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2018/11/09制裁力度未达预期 原油价格跌跌不休

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

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本周(11.1-11.7),国际原油期货均价较上周大幅下跌。对油价起到影响的主要原因有以下几点:其一,尽管美国对伊朗实施制裁,但由于伊朗第二轮制裁力度低于预期,并未严重影响原油供应,美国对包括中国,印度,韩国等在内的八个国家及地区给予了一定的制裁豁免,这在很大程度上抵消了伊朗制裁的影响,缓解了市场对油市供应收紧的担忧;其二,美国原油库存继续大增的利空影响持续发酵,美国原油库存连续七周增长,受此影响,原油价格大幅走低;其三,沙特本月初曾承诺将继续增产,从而填补伊朗因制裁而造成的供应缺口。俄罗斯方面也表示该国没有理由削减产量。沙特阿美和沙特能源部长法利赫相继表示,沙特有能力在3个月内达到1200万桶/日的产量,这给油价造成更大的下行压力。

但另一方面,石油输出国组织(OPEC)有消息人士近期曾透露,该组织可能会再度实施减产,因当前原油库存正在持续回升,OPEC和非OPEC油长论坛结果显示,双方均认为当前市场供应量和需求量相比“已经足够”,考虑到经济面不确定性的增长以及可能导致的原油需求增速的下滑,当前的产量策略可能需要做出变化。

本周原油现货市场回顾

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本周(11.1 -11.7),亚太市场原油现货均价较上周大幅下跌,周内,知情人士表示,马来西亚国家石油公司根据Labuan、MiriLight、Kikeh和Kimanis四种原油对即期布伦特原油的现货价差来确定其基准价。ONGCVidesh以低于上个月的升水售出一船1月初装Sokol原油船货,交易消息人士表示。该船货70万桶,1月4-10日装船,以升水迪拜略高于4.90美元/桶的价格销售给SKEnergy,之前该原油成交在升水5.60-5.70美元/桶水平。交易员表示,Petronas以升水即期布伦特5.50美元/桶的价格售出一船Labuan原油船货给BBEnergy。该升水较为坚挺。越南的PVOil以高出即期布伦特2.30美元/桶的价格销售一船BachHo原油给壳牌,船期12月24-28日装。该成交升水在一位中国买家对2018年下半年装合约船货供应商的递价范围内。印尼能源与矿产资源部公布的一份文件以及贸易数据显示,印尼周一规定10月份米纳斯原油的印尼原油官价(ICP)为78.09美元/桶,较上个月上涨2.71美元,为4年以来的最高水平。交易商表示,印度尼西亚国家油气矿业公司(Pertamina)已发布标书求购一船将于1月交付的凝析油现货船货。他们表示,这次招标可能有助于吸收一些过剩的12月装西北大陆架凝析油(NWS)船货。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(11.1-11.7),原油供应面表现欠佳。供应方面,由于美国原油产量和净进口量增加,致使美国原油库存连续七周增长,而产量也升到历史最高水平,与此同时,美国炼油厂开工率上升,汽油库存也增长,均令油价承压。需求方面,美国能源信息署下调明年全球需求预期,令原油市场需求前景蒙阴,进一步打压油价。

美国库存变化情况

美国原油产量和净进口量增加,原油库存继续增长。同时美国炼油厂开工率上升,汽油库存也增长。美国能源信息署数据显示,截止2018年11月2日当周,美国原油库存量4.31787亿桶,比前一周增长578万桶;美国汽油库存总量2.28021亿桶,比前一周增长185万桶;馏分油库存量为1.22857亿桶,比前一周下降347万桶。原油库存比去年同期低5.5%;比过去五年同期高3%;汽油库存比去年同期高8.8%;比过去五年同期高8%;馏份油库存比去年同期低2.2%,比过去五年同期低6%。美国商业石油库存总量增长483万桶。炼油厂开工率90%,比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天753.9万桶,比前一周增长19.5万桶,成品油日均进口量190.4桶,比前一周增长20.5万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3429.6万桶,增加了241.9万桶。

截止2018年11月2日当周,美国原油出口量日均240.5万桶,比前周每日平均出口量减少8万桶,比去年同期日均出口量增加153.6万桶;过去的四周,美国原油日均出口量221.3万桶,比去年同期增加31.6%。今年以来美国原油日均出口188.2万桶,比去年同期增加108.3%。上周美国原油净进口量每日513.4万桶,比前周每日平均增加27.5万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少5%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止10月30日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2093055手,减少38439手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头432638手,比前一周减少22640手。其中持有多头565671手,比前一周减少19741手;持有空头133033手,增加2899手。

截止10月30日当周,WTI原油期货的总持仓量、多头仓位及净持仓量继续下滑,空头仓位持续五周反弹。当周WTI的多空比为4.25,环比下跌0.25或5.48%,并降至去年11月以来的最低值。正值美国中选前期,为了多拉选票,特朗普放松了对伊朗的制裁,令市场多头大为受挫,并一路降至近一年来的最低值,资金的持续撤退令油价受到较大的打压,从年内最高76.5美元/桶跌至11月7日的61.5美元/桶附近,跌幅达20%。随着美国中选的结束,加之交易商的投资规律,预计持续撤仓的现象将有所缓解,并令油价慢慢止跌。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

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技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(11.01-11.07)持续五周下滑,且跌幅进一步加深。来自地缘政治的影响,是打压油价的主要原因,5日美国如期对伊朗进行制裁,但却豁免了八个国家及地区进口伊朗原油的权力,由于制裁不力令市场情绪难以得到提振,原油价格续跌。而周三晚间的美国原油库存数据显示,美国的原油库存持续七周增加,进一步加深了油价的看跌情绪。截至7日,WTI报收61.67美元/桶,环比下跌3.64美元/桶或5.57%;当周WTI的均价为62.76美元/桶,环比下跌3.93美元/桶或5.89%。从价格形态上来看,WTI的KDJ及MACD指标线均继续向下延伸,MACD的绿色动能柱继续扩大,标志着油价仍处于下跌阶段。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头持续五周下滑,环比下跌4.97%。本周,美国方面,经济数据基本向好,季调后非农就业人口数据表现良好,短期内经济可能持续强劲增长,当前市场聚焦美国中期选举,投资者对中期选举及其给全球最大经济体可能带来的影响保持谨慎态度。此外,欧元区方面,近期公布的欧元区经济数据表现疲软,经济增速放缓的势头可能进一步延续。

本周(11.01-11.07),市场关注伊朗制裁的进展,5日美国国务卿蓬佩奥宣布,有8个国家和地区获得了自伊朗进口原油的豁免权,豁免期为180天,这8个国家包括了中国、印度、意大利、希腊、日本、韩国和土耳其等。与此同时,美国的中选在6日展开,最终共和党和民主党分别占领了参议员和众议院,这将令美国总统在未来行使权力时受到掣肘,而为了拉到此次选举的更多选票,美国总统特朗普鼓励产油国增产原油,是令一个多月来油价持续走低的主要原因之一。而到了周末的时候,EIA的石油数据表现依旧不佳,美国原油库存持续七周下滑,令市场情绪进一步蒙阴。

金联创预计下周(11.08-11.14),国际油价短期内难以摆脱疲软的态势,市场对于美国中选结果及对伊朗的制裁,需要一个消化的过程,同时油价也将逐步止跌。以WTI为例,预计下周运行区间在60-64(均值62)美元/桶之间,环比下降0.76美元/桶或1.21%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至11月7日,Brent及WTI之间的价差为10.40美元/桶,比前一个交易日上涨0.48美元/桶。美国原油库存持续七周上涨,令WTI受到抑制,美国中选结果两党平分天下,将会掣肘总统在未来的政治决策,届时也会影响到原油价格。从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水扩大,表明看空远期市场的资源;Brent原油期货远期价格贴水扩大,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,短期内油价正处于弱势阶段,但有止跌的可能。

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