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2018/12/14下行压力依旧存在 减产计划难救油价

第一章国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

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本周(12.6-12.12),国际原油期货均价较上周小幅走低。令油价承压下行的主要原因有以下几点:其一,虽然OPEC+达成减产120万桶/日的协议,但供过于求状态仍然存在,市场预计2019年第一季度与第二季度油市仍面临供过于求的情况;其二,卡塔尔宣布,将于2019年1月1日退出OPEC,另有传闻称,伊拉克将效仿卡塔尔的做法,未来也宣布离开OPEC,市场担心更多产油国或效仿卡塔尔退群,可能削减OPEC减产的影响力;其三,市场关注美国政府将如何或是否会对OPEC的减产做出反应,此前特朗普总统一再要求OPEC增加石油产量降低油价,这也成为减产计划面临的一个不确定性因素;其四,全球经济增长预期放缓削减石油需求,由于美国非农数据不及预期,市场担心美国经济减速的情绪进一步升温,油市走势也受到了市场对于美国乃至全球经济前景预期不佳的打压;其五,美国原油库存降幅不及预期也令原油承压。

虽然原油期货市场面临的下行压力依旧较大,但OPEC+作出减产120万桶/日的决定对原油市场还是起到了一定支撑作用。俄罗斯能源部长诺瓦克表示,油市局势面临挑战,减产将会有助于市场更快实现再平衡。另外,有消息称,下次OPEC会议将提前至明年4月举行,届时OPEC和非OPEC产油国将会重新评估减产情况。除OPEC减产的消息外,利比亚原油出口遭遇不可抗力减少的消息也令原油市场获得支撑。

本周原油现货市场回顾

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本周(12.6-12.12),亚太市场原油现货均价涨跌不一,周内,贸易消息人士表示,必和必拓公司可能出售一船2月装Cossack原油船货,同时伍德赛德公司各有一船2月中旬装Pluto和Wheatstone凝析油船货出售。QuadrantEnergy公司有一船2月中旬装VanGogh原油船货待售。根据行业消息人士透露及RefinitivEikon数据显示,中国进口伊朗石油数量料在12月反弹,因两家国有炼油商开始使用在美国制裁伊朗措施中的豁免。三位知情消息人士表示,中国11月获得制裁豁免不久后,中石化恢复进口伊朗石油,中国石油集团(CNPC)12月将重新开始装运自身拥有的伊朗石油产量份额。亚洲2月装原油现货船货需求可能下降,因新加坡和中国炼油厂炼制利润下降,而且一些炼油商将在明年3月装置检修前减少原油进口。阿布扎比国家石油公司和俄罗斯已经宣布在1月份削减原油出口量的具体计划,但贸易商称削减量太少,不太可能对亚洲原油市场造成影响。两位知情人士称,作为新股权转让的一部分,振华石油接管了中国华信能源公司现有2018年和2019年的合约,并于11月29日接管了穆尔班原油运营,中东原油市场,中国联合石化公司售出一批2月装卡塔尔Land原油船货,成交价可能为对其官价贴水35美分/桶,但买家不详。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(12.6-12.12),原油供需面表现靓丽。供应方面,美国原油库存和产量齐降为油价带来有效支撑,且利比亚El-Sharara油田出口遭遇不可抗力,缓解了市场对供应过剩的担忧,不过值得注意的是,石油输出国组织(OPEC)内部分歧恐影响未来的减产行动。需求方面,欧佩克上调今年全球原油需求预期,且中美贸易紧张局势的缓解料将提振亚洲原油需求。

美国库存变化情况

美国原油库存和馏分油库存减少,汽油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止12月7日当周,美国原油库存量4.41954亿桶,比前一周下降121万桶;美国汽油库存总量2.28337亿桶,比前一周增长209万桶;馏分油库存量为1.24137亿桶,比前一周下降148万桶。原油库存比去年同期低0.2%;比过去五年同期高7%;汽油库存比去年同期高0.8%;比过去五年同期高3%;馏份油库存比去年同期低3.1%,比过去五年同期低8%。美国商业石油库存总量下降598万桶。美国炼厂加工总量平均每天1743.6万桶,比前一周减少5.1万桶;炼油厂开工率95.1%,比前一周下降0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天739.3万桶,比前一周增长17.4万桶,成品油日均进口量174.3桶,比前一周增长12.4万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3940.1万桶,增加114.8万桶。

截止2018年12月7日当周,美国原油出口量日均227.4万桶,比前周每日平均出口量减少92.9万桶,比去年同期日均出口量增加118.8万桶,过去的四周,美国原油日均出口量247.2万桶,比去年同期增加81.5%。今年以来美国原油日均出口193.4万桶,比去年同期增加104.5%。过去的一周,美国原油净进口量511.9万桶,比前周增加17.4万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少5.2%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止12月4日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2048735手,增加28643手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头330146手,比前一周减少17975手。其中多头减少6387手;空头增加11588手。

12月4日当周,WTI的多空比跌破3的位置到达了2.88,环比下跌0.24或7.78%。导致这一结果的原因,是WTI的多头部位继续撤退,而空头部位则大幅增加。市场对于油价的看空情绪较重,12月7日的OPEC+的石油大会,虽然决定继续延长减产,俄罗斯及沙特也带头作为减产的表率,但其中也有不和谐之音,个别产油国对于减产存在着意见分歧,这或将令减产效果大打折扣。另外,市场对于全球经济的担忧也依旧存在,全球股市仍处于低迷的气氛中,经济的衰退将引发原油需求的减弱。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

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技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(11.29-12.5)继续小幅反弹,WTI收盘价最高反弹到了53美元/桶附近,主流运行区间为50.93-53.25美元/桶之间。当前的国际油价处于敏感时期,一方面OPEC+会议召开在即,而产油国对于减产的态度一直比较含蓄;另一方面美国总统特朗普再发推特,表示世界不需要高油价,希望原油价格进一步回落。截至5日,WTI报收52.89美元/桶,环比上涨2.60美元/桶或5.17%;当周WTI的均价为52.29美元/桶,环比上涨1.31美元/桶或2.58%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线均已止跌,KDJ的指标线在超卖区有形成金叉的趋势,MACD指标线均向下延伸有限,MACD的绿色动能柱也开始缩水,标志着油价虽然依旧弱势,但已得到一定的支撑。WTI的周均K线呈倒锤头,意味着油价的运行趋势处于反转阶段。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头持续十周下滑,环比下跌5.2%。本周,美国方面,以11月非农就业数据为首的多项经济数据不及预期。市场担忧美国经济减速的情绪升温,除了数据疲弱之外,部分美联储官员对于经济前景持审慎论调,暗示美国经济可能已经到了转折点。此外,欧元区方面,经济数据不及预期,投资者信心指数仅为-0.3,远远不及预期数值,令市场再度开始担忧欧元区经济的疲软。

本周(12.6-12.12),12月7日OPEC+国家在维也纳的会议上达成了延长减产的协议,欧佩克和以俄罗斯为首的10个非欧佩克国家同意将日产量削减120万桶,新的6个月协议从1月开始生效。欧佩克将削减80万桶/日,即每个成员国减产2.5%,非欧佩克成员国减产40万桶/日,即每个成员国减产2%。该消息一度提振了市场情绪,令原油价格出现了反弹。但好景不长,伊朗石油部长称欧佩克会议上成员国之间意见不统一,这将令OPEC+的减产效果大打折扣。而EIA方面显示的数据,美国原油库存结束了长达十周的上涨,终于迎来了回落,这本是利好消息,但由于回落的空间弱于市场预期,反而又成了抑制油价反弹的因素。

金联创预计下周(12.13-12.19),国际油价短时内依旧无法摆脱低位震荡的格局,市场信心不足是导致这一现象的主要原因。以WTI为例,预计下周运行区间在50-53(均值51.5)美元/桶之间,环比下跌0.08元/桶或0.16%。

第四章国际原油跨期套利交易策略

​截至12月12日,Brent及WTI之间的价差为9美元/桶,比前一个交易日上涨0.45美元/桶。由于此前API数据显示美国原油库存结束长达十周的上涨出现了下跌,一度令WTI受到提振。但最新公布的EIA原油库存降幅却不及市场预期,令WTI的跌幅扩大,而OPEC+的减产计划,在一定程度上支撑了Brent价格。从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将继续保持低位震荡。

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