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2018/12/21市场信心崩溃 原油大幅下跌

第一章国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

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本周(12.13-12.19),国际原油期货均价较上周大幅走低。令油价承压下行的主要原因有以下几点:其一,美国和俄罗斯产量维持纪录高位令多头悲观情绪加重,美国能源信息署(EIA)公布的最新预期显示,2019年美国页岩油产量将继续上升。同时有报道指出,俄罗斯本月原油产量将增加至1142万桶/日,创其纪录新高,令市场对于供应过剩的担忧日益加重;其二,由于股市继续下挫打压市场风险情绪,这令原油等风险资产惨遭拖累,市场对经济增长放缓忧虑加剧,进而引发对原油需求疲软的担忧;其三,虽然EIA原油库存连续两周下降,但降幅不及市场预期,另外库欣库存再度出现上涨,原油库存依旧处于高位令油价承压。

由于OPEC+作出减产120万桶/日的决定对原油市场还是起到了一定支撑作用,受此消息影响较大的布伦特较WTI相比跌幅较小。原油市场当前依旧面临较大的下行压力,目前市场悲观情绪蔓延,而美国原油库存持续下降虽然缓解了市场情绪,但在原油供应量出现实质性下降前,油价暂时很难实现真正的上涨。

本周原油现货市场回顾

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本周(12.13-12.19),亚太市场原油现货均价下行,周内,一位消息人士表示,三批船货开始交付,中联化向中石油公司交付两船上扎库姆原油船货,向BP公司交付一船阿曼原油船货。马来西亚2月装Kimanis原油计划出口量降至九船,较1月减少一船。现货市场,共有10批迪拜原油现货船货成交,卖家主要为中国联合石化公司,买家为中国石油香港公司。亚太市场,马来西亚Petronas公司招标销售30万桶2月装Cakerawala凝析油船货,该标书将于12月17日截标,投标者递价有效期至12月18日。日本FujiOil公司购得一船2月装穆尔班原油船货,购价为对其官价贴水25-30美分/桶。中国联合石化公司售出一船2月装卡塔尔Land原油船货,买家为壳牌公司,售价为对其官价贴水35美分/桶。俄罗斯ESPO原油交易价上涨之后,迪拜商交所(DME)阿曼原油现货对纸货升水也由前一交易日的67美分/桶上涨至84美分/桶。阿曼和ESPO原油均受到中国地方炼油厂青睐。2月装卡塔尔Marine原油可能以接近其官方售价的价格成交,而上扎库姆原油交易价为对其官价贴水10-15美分/桶。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(12.13-12.19),原油供需面表现欠佳。供应方面,尽管美国原油库存小幅下降为油价提供部分支撑,但世界上最大的三个产油国美国、俄罗斯以及沙特的原油产量均维持在历史最高水平附近,加剧了市场对于原油供给过剩的担忧。需求方面,全球经济增速放缓令市场对于全球原油需求前景持悲观态度。在供应面利空打压下,原油需求面未能提供有力支撑,致使油价震荡走跌。

美国库存变化情况

美国原油库存和馏分油库存减少,汽油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止12月14日当周,美国原油库存量4.41457亿桶,比前一周下降50万桶;美国汽油库存总量2.30103亿桶,比前一周增长177万桶;馏分油库存量为1.199亿桶,比前一周下降424万桶。原油库存比去年同期高1.1%;比过去五年同期高7%;汽油库存比去年同期高1%;比过去五年同期高3%;馏份油库存比去年同期低6.9%,比过去五年同期低11%。美国商业石油库存总量下降1032万桶。美国炼厂加工总量平均每天1740.8万桶,比前一周减少2.8万桶;炼油厂开工率95.4%,比前一周增长0.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天742.3万桶,比前一周增长3.0万桶,成品油日均进口量181.2桶,比前一周增长6.9万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4049.2万桶,增加109.1万桶。

截止2018年12月14日当周,美国原油出口量日均232.5万桶,比前周每日平均出口量增加5.1万桶,比去年同期日均出口量增加46.7万桶,过去的四周,美国原油日均出口量256.1万桶,比去年同期增加79.3%。今年以来美国原油日均出口194.2万桶,比去年同期增加101.4%。过去的一周,美国原油净进口量509.8万桶,比前周减少2.1万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少6.3%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止12月11日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2050634手,增加1899手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头309506手,比前一周减少20640手。其中持有多头504584手,比前一周减少708手;持有空头195078手,增加19932手。

截止12月11日当周,WTI原油期货的净持仓部位持续11周下滑,空头部位的大幅增加令净持仓达到了近四周以来的最大跌幅。当周WTI的多空比跌至了2.59,环比下跌0.3或10.34%,WTI的多空比已持续两周位于3的下方,表明交易商的情绪十分低落,对于看涨油价的预期较难抬头。虽然WTI的净持仓持续11周下滑,但总持仓量已连续三周出现了反弹,其主要增加部位是空头部位,出于对基本面的担忧,交易商纷纷押注看跌油价。12月7日的OPEC+会议上,虽然做出了继续减产的决定,但随后OPEC内部出现了分歧,个别产油国对于减产的态度不一,因此令减产能否顺利进行蒙上了阴影。而卡塔尔宣布在2019年1月1日退出OPEC,或引发更多的国家退群,那么OPEC对于原油的话语权将越来越薄弱。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

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技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(12.13-12.19)进一步深跌,周均价跌穿50美元/桶的整数关,令市场信心大为受挫。造成油价大幅跳水的主要原因,是全球原油市场基本面的恶化,虽然OPEC+表示将会延长减产,但俄罗斯及美国的原油产量依旧保持在历史高位。此外,随着卡塔尔的退群,令OPEC的凝聚力正在下滑,加之产油国对于减产存在着意见分歧,因此OPEC对于油价的掌控力也受到了严重的质疑。截至19日,WTI报收47.20美元/桶,环比下跌3.95美元/桶或7.72%;当周WTI的均价为49.42美元/桶,环比下跌2.16美元/桶或4.19%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线在超卖区平行延伸,表明油价处于疲软阶段;MACD指标线则继续向下延伸有限,绿色动能柱平稳,标志着油价的弱势局面短期内无法改善。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头持续11周下滑,环比下跌6.3%。本周,美国方面,从近期公布的数据来看,目前美国经济依然处于较好复苏周期,经济基本面和就业通胀数据对美联储第四次加息起到支持作用。但市场对美联储升息存在不同看法,因认为加息将伤害美国经济,此前特朗普已多次抨击美联储加息政策。此外,欧元区方面,经济数据不及预期,出现经济放缓的迹象,当前欧元区经济面临地缘政治、保护主义、新兴市场脆弱及市场波动等风险。

本周(12.13-12.19),国际油价处于持续大跌的节奏当中,尤其是18日,WTI单日跌幅达到了3.64美元/桶,直接跌到了50美元/桶的下方,而美国和俄罗斯产量维持纪录高位,及API报告显示美国原油库存意外增加,是令油价跳水的主要原因。近两个月以来,全球的经济预期较差,全球及美国股市也处于下跌的周期中,这令原油需求的预期也不断下滑。一方面原油供应仍在增加,另一方面需求却在放缓,基本面的薄弱将在较长时间内频繁打压油价。19日,美联储宣布今年第四次加息,预计将会对美元形成支撑作用,一旦美元恢复反弹势头,将进一步抑制原油价格。

金联创预计下周(12.20-12.26),由于市场信心已崩溃,因此国际油价仍将保持震荡下跌的节奏。以WTI为例,预计下周运行区间在45-49(均值47)美元/桶之间,环比下跌2.42元/桶或4.9%。

第四章国际原油跨期套利交易策略

​截至12月19日,Brent及WTI之间的价差为10.04美元/桶,比前一个交易日上涨0.02美元/桶。EIA数据显示美国库存下降,令WTI获得支撑,此外沙特石油部长对于明年全球原油库存的预期,也对Brent形成了较好的支撑。从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格贴水扩大,表明远期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将继续保持疲软的态势。

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