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2019/01/18缺乏有效提振 原油涨跌互现

第一章国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

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本周(1.10-1.16),国际原油期货呈现先抑后扬的走势,均价较上周大幅上涨。支撑油价上行的主要原因有以下几点:其一,有报道称,1月伊朗原油出口料将连续第三个月录得下滑,因在美国经济制裁的大环境下,伊朗难以寻找新的原油买家;其二,12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅,因沙特开始压低产量,而伊朗和利比亚产量也出现非自愿下滑。此外沙特表态将在1月进一步削减产量,从而支持OPEC达成的新一轮减产协议;其三,中国实施经济刺激政策为原油需求面带来有效支撑,中国将加大企业研发费用税收减免力度,提高出口退税率,加大制造业减税降费力度。此举将有效改善经济放缓局面,从而为原油需求面带来积极影响;其四,美股反弹提振市场情绪,帮助原油等风险产品获得支撑。

但是,在减产等利好因素提振油价的背后,油市仍面临一些利空因素的影响。近期一系列经济数据引发投资者对全球经济放缓的担忧,经济下行的预期拖累了原油的上涨。此外,美元维持涨势也令原油的反弹空间受限。

本周原油现货市场回顾

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本周(1.10-1.16),亚太市场原油现货均价呈现上行走势,周内,消息人士表示,卡塔尔石油公司招标销售3月装脱臭凝析油船货,该公司可能很快也会标售3月装al-Shaheen原油船货,两份标书均有望在1月15日截标。交易商们表示,卡塔尔石油公司签署了一份标书销售三船3月装埃尔沙欣原油船货。该公司可能有最多13船3月装埃尔沙欣原油船货可供销售。知情人士周一表示,一位韩国石油买家1月将收到约200万桶伊朗凝析油。美国于11月重新对伊朗实施制裁前,韩国暂停了进口。消息人士透露,第一批约960,000桶凝析油船货预计将于本周抵达仁川港。交易商们表示,BP公司已经从伍德赛和BHP公司各购买了一船3月装西北大陆架凝析油船货,采购价为每桶对即期布伦特贴水大约2.5美元。越南PVOil公司销售30万桶3月21-28日装Ruby原油的标书周二截标,有效期至1月22日。越南PVOil公司标售25万桶3月25-29日装ThangLong原油船货,该标书1月15日截标,有效期至1月30日。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(1.10-1.16),原油供需面表现整体喜忧参半。供应面,虽然美国原油库存降幅超过预期,但原油产量再刷纪录新高对油价造成打压,不过石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯开始控制石油产量一定程度上抵消了美国原油产量上涨带来的利空影响。需求面,中国减税措施提振了市场对中国经济的信心,对原油需求形成支撑,另一方面,美国EIA上调了对2019年全球原油市场的需求预期,缓解了市场对需求疲软的担忧,多空博弈下原油整体走势偏震荡。

美国库存变化情况

尽管美国原油产量增加,然而美国原油出口量骤增至近300万桶,美国原油库存减少,成品油库存连续四周增加。美国能源信息署数据显示,截止1月11日当周,美国原油库存量4.37055亿桶,比前一周下降268万桶;美国汽油库存总量2.55565亿桶,比前一周增长750万桶;馏分油库存量为1.43009亿桶,比前一周增长297万桶。原油库存比去年同期高5.9%;比过去五年同期高8%;汽油库存比去年同期高6.1%;比过去五年同期高6%;馏份油库存比去年同期高2.7%,比过去五年同期低3%。美国商业石油库存总量增长497万桶。美国炼厂加工总量平均每天1722.3万桶,比前一周减少34.3万桶;炼油厂开工率94.6%,比前一周下降1.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天752.7万桶,比前一周下降31.9万桶,成品油日均进口量239.5桶,比前一周增长31.0万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4151.9万桶,减少74.3万桶。

截止2019年1月11日当周,美国原油出口量日均296.6万桶,比前周每日平均出口量增加90.1万桶,比去年同期日均出口量增加171.7万桶,过去的四周,美国原油日均出口量255.9万桶,比去年同期增加106.8%。今年以来美国原油日均出口269.6万桶,比去年同期增加131.6%。过去的一周,美国原油净进口量456.1万桶,比前周减少122万桶。

基金持仓情况

由于美国部分政府机构停摆,因此CFTC持仓数据未如期公布。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止12月18日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2063376手,增加12742手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头309608手,比前一周增加102手。其中持有多头502715手,比前一周减少1869手;持有空头193107手,减少1971手。

截止12月18日当周,WTI原油期货的净持仓部位止跌企稳,空头部位的下跌幅度超越了多头部位,是令净持仓止跌的主要原因。当周WTI的多空比为2.6,环比基本持平,已持续三周位于3的下方,表明交易商的情绪依旧低落,短期内油价很难反转。WTI的净持仓结束了持续11周的下滑,总持仓量则连续四周出现了反弹,表明市场看跌情绪已有所收敛,但距离行情反转为时尚早。不仅仅是原油,目前全球金融市场的气氛均表现不佳,由于对于经济预期的下降,令全球股市持续大跌,而经济的唱衰,也意味着原油的需求将被削弱。在金融环境普遍不佳的前提下,原油自然难逃一劫,而19日美国实现了今年的第四次加息,对于美元来说起到了支撑的作用,这也间接对油价形成了打压。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

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技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(1.10-1.16)持续第三周保持反弹的趋势,周均价顺利突破50美元/桶的整数关后,油价的涨势开始趋缓,并出现了技术性的回调。当周对于国际油价起到支撑作用的,主要是来自中国的强劲经济数据,此外中美贸易谈判重启,也给了市场一剂强心剂。截至16日,WTI报收52.31美元/桶,环比基本持平;当周WTI的均价为51.82美元/桶,环比上涨2.68美元/桶或5.46%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线向上延伸,表明油价处于上涨阶段;MACD指标线下行之势收敛,快速线抬头,绿色动能柱继续缩水,标志着油价止跌回暖。

从投机面来看,由于美国部分政府机构停摆,因此CFTC持仓数据暂停对外公布。本周(1.10-1.16),美国方面,虽然公布的经济数据基本达到预期数值,但当前美国政府在预算拨款问题上陷入僵局,财政危机可能旷日持久,可能对经济产生影响。此外,欧元区方面,经济发展势头弱于预期,全球风险带来的不确定性仍然突出,此外,英国与欧盟艰难谈判一年多、首相特雷莎·梅推行两月有余的“脱欧”协议遭议会否决,英国脱欧对经济的影响或将持续。

本周(1.10-1.16),1月8-10日,中美两国就贸易争端问题举行了为期三天的谈判,虽然最终并未对外公布谈判结果,但市场普遍预期良好,加之中国的经济数据表现较佳,因此缓解了市场对于经济的担忧情绪,全球股市上涨带动原油价格的持续反弹。此外,由于沙特提前减产,欧佩克主导的新一轮减产协议生效也支撑了市场气氛。然而,美国政府的停摆令该国的经济前景蒙阴,同时也抑制了油价的反弹之势,截至1月15日,美国联邦政府部分机构“停摆”已持续25天,白宫与国会民主党之间的预算僵局仍未打破。经济学家认为,“停摆”对于美国经济的负面影响正逐步显现,可能会拖累今年第一季度经济增长。

金联创预计下周(1.17-1.23),原油价格将继续保持震荡的趋势,全球及主要经济大国的经济形势仍将牵动市场的神经。以WTI为例,预计下周运行区间在49-53(均值51)美元/桶之间,环比下跌0.82元/桶或1.58%。

第四章国际原油跨期套利交易策略

​截至1月16日,Brent及WTI之间的价差为9.01美元/桶,比前一个交易日上涨0.48美元/桶。美国政府继续停摆加之库存数据喜忧参半,令WTI的涨势受制。而中国经济数据表现良好,令Brent受到一定的支撑。从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水保持扩大,表明远期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡调整为主。

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