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2018/11/20美中贸易谈判方政治信号复杂,价格仍然处于贸易区

由于美中贸易谈判方复杂的政治信号,价格仍然处于贸易区间。除了原油价格大幅下跌外,基本情况保持不变。

本周价格变化

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基金几乎是所有商品的净卖家。鉴于围绕豆类的政策不确定性,管制资金基金不太可能在豆类上建立大量空头头寸。由于整体价格前景有限,与历史头寸规模相比,基金头寸规模可能会保持较小。

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油籽复合物(大豆、SBM和SBO)

特朗普宣布,中国希望达成贸易协议。然而,贸易可能达成交易的可能性已经被计入价格,这解释了价格更接近目前900美元的水平。如果争端得到快速解决,市场定价存在上行风险,美国大豆将会有更高的出口水平。

贸易战的问题不仅仅是对美国大豆征收25%的关税,因为这已经被计入美国大豆对南美大豆价格的差价中,还有非关税壁垒使美国大豆自7月份以来一直被排除在中国市场之外。即使关税税率没有变化,如果允许美国大豆出口到中国,这本身也会增加美国资产负债表上的出口数量。

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正如我们上周提到的,不管贸易战的短期结果如何,大豆现在都有可能面临多年看跌的基本面。如果贸易争端得到解决,大豆肯定会反弹,导致2019年大豆/玉米比例更好,大豆种植量更高,这给资产负债表带来了负担。虽然在做出种植决定之前,未达成贸易协议,但是农民种植的大豆肯定会减少。然而,当旧作物转至新作物超过9.50亿蒲式耳时,库存量将仍保持8亿蒲式耳以上的。

巴西的种植率达到80%,播种时间有点早,以充分利用现金价格的交割延期费,然而潮湿的种植条件使得快速的种植速度难以实现。一般来说,厄尔尼诺现象有助于阿根廷的降雨,但也有可能出现过量降雨,这可能会对种植造成不利影响。长期预报显示,12月18日前仍然会出现厄尔尼诺现象。受厄尔尼诺的影响,巴西的气温将高于平均温度,阿根廷的降水量也会高于平均水平。

特朗普和习近平将于本月底在G20峰会上会面。鉴于这次高调的访问形成,可能会发布一些公告。

随着原油价格的下降,豆油价格被推低,因为加热油和豆油之间的价差缩小。

一项既降低大豆关税,又允许美国大豆在中国港口卸货的决议将使大豆价格上涨超过1美元/蒲式耳。我们继续持有我们对范围受限价格的看法,该看法到目前为止是正确的

交易思路:

CBOT玉米:2019年3月期货合约于375.75买入多头,止损价365。

CBOT小麦:2018年12月份小麦期权,11月23日到期。2018年12月份小麦期权,11月23日到期。当前,2018年12月期权为520.75,买入530看涨期权,卖出550看涨期权,卖出485看跌期权,总成本为0。结构风险是如果市场在18年12月份期货基础上跌破485。如果市场反弹,最高涨幅为20美分/蒲式耳。当前值为+0.15美分/蒲式耳。

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